内衣行业的富士康维珍妮到底是一家怎样的存在

 行业动态     |      2019-07-26 10:57
导语:拿精简内衣的始祖,但它不叫维多利亚的秘密!文章提到的Hanes,本质上Hanes与我们熟知的Nike、UA是一样的,他们都是服装运营商,负责品牌的设计、营销和宣传。这类企业他们本身并不生产服装,都是外包给代工厂。这里可以做一个类比,像Hanes、Nike、UA、LB这类企业,他们就如同是手机行业的苹果,半导体行业的英特尔。

  研究公司,很重要的一点是要知道公司从事的是哪一门生意,在行业中处于哪一环节,上中下游各有哪些公司。

  拿精简内衣的始祖,但它不叫维多利亚的秘密!文章提到的Hanes,本质上Hanes与我们熟知的Nike、UA是一样的,他们都是服装运营商,负责品牌的设计、营销和宣传。这类企业他们本身并不生产服装,都是外包给代工厂。这里可以做一个类比,像Hanes、Nike、UA、LB这类企业,他们就如同是手机行业的苹果,半导体行业的英特尔。

  在Hanes、Nike、UA的上游,有像维珍妮(Regina Miracle)这样的代工厂,它的地位就如同是手机行业的富士康,在下游,有众多的加盟商和批发商,帮助这些品牌公司销售这些品牌的产品,当然像Hanes和Nike等企业,一般自己也会有部分零售业务,不过主要还是以批发为主。

  知道了不同的公司处于行业的不同环节,我们就能清楚的明白为什么不同公司的盈利能力完全不同。

  拿Hanes来说,公司的毛利率水平一般在38%左右,净利润率在10%附近。而维多利亚的秘密的母公司LB,公司的毛利率水平一般在42%左右,净利润率也在10%附近。

  所以,我们看到虽然HBI和LB两个公司的体量相差很大,而且LB的内衣也卖的比HBI贵的多,但是两者的毛利率和净利润率其实相差不大。原因当然是因为两者从事的行业中差不多的环节。

  在过去半年时间,维珍妮(HK: 02199)股价跌了不少,完全没有刚上市那会,短短两三个月就翻倍的行情。

  估计是新股的缘故,所以在券商的吹嘘以及基金护盘之下,在上市的三个月,维珍妮保持足够的坚挺。不过说的本质一点,维珍妮不就是一个代工厂嘛,内衣行业的富士康。

  翻开维珍妮的业绩表,我们会发现维珍妮的毛利率并不高,只有20%出头。其实,作为代工厂的毛利率,你不要期望太高,基本上都是20%左右。在刚上市那会,净利润率能做到近10%。

  如果你自己做过生意,自己都能想象出一个毛利率做到20%,净利润率到10%的公司是处于什么状况(当然,人家公司上市肯定要粉饰一下业绩的)。

  答案是处于公司最好的时候。

  二级市场买公司买股票,在公司经营最好的时候买,基本上都是接盘侠。

  而且就是一个代工厂,毛利率只有20%出头,净利润率逆天了也就10%出头,在粉饰报表的情况下,增速也只有20%的公司,pe被炒到40倍。如果那时候你还持有这家公司的股票,你是想等到别人抬轿抬到60倍pe再卖吗?